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| 商业新闻:商业零售：短期调整充分 |
| 发布时间：2012-1-18 10:33:15 |
| 中信证券赵雪芹 行业增长总体稳健，短期行业受益节日效应。去年11月全国社销总额、剔除汽车和石油制品后限额以上零售企业零售额及千家核心商业企业零售额同比增速分别为17.3%、23.72%、13%，虽然增速分别同比下滑1.4、4.27和4个百分点，但行业增速仍维持在较稳水平。2012年春节旺季临近，利好行业1月销售。但随着通胀继续回落以及去年同期较高的基数，我们认为春节后行业增速仍将继续小幅回落，一季度淡季较往年会持续较长时间。预计2012年社销增速有可能前低后高，四季度开始增速转折向上。假设2012年CPI涨幅约3.2%，预计全年社销增速16.1%。 消费者信心指数再触底，通胀回落有助信心恢复。7月份消费者预期指数创出近年新高。但进入10月份后，主要受通胀高企影响，使消费者当期满意指数迅速下滑，消费者信心指数降至100.50的历史地位（接近2003年非典时期与2009年01金融危机时期水平），可能会影响短期的消费需求。但我们认为，随着通胀回落预期明确，消费者满意指数有望得到改善，而消费者预期指数仍维持在106.3的稳健水平，消费者信心有望逐渐回升，行业刺激政策有望短期内出台，长期利好行业发展。在投资与出口放缓，经济结构转型，消费渐成为我国经济增长的主要动力的背景下，结合短期内有望出台的《内贸“十二五”规划》，我们认为新的消费促进与刺激政策的出台可能性较大。预期新的行业政策法规将主要着眼于改善民生、规范行业经营行为，以及刺激居民消费三个层面。目前已经推出的“免征蔬菜流通环节增值税”，利好超市企业；而五部委联合清理整顿零售商向供应商收费，长期也有助于行业的健康持续发展。 风险提示。恶性通胀、居民收入增速低于预期影响消费者信心指数，上市公司治理机制不透明、治理结构不完善，公司人才和管理跟不上扩张需求等。 行业评级与投资逻辑。我们预计2012年全年社销增速约16.1%。行业稳健增长主要得益于国家宏观经济的稳定发展、经济结构的调整，以及商业企业业绩的稳步提升。在近期商业零售板块连续下跌的状况下，投资者应该坚定地进行价值投资。我们重点跟踪的商业零售公司2011/2012的PE中值仅为18/14倍，行业已处绝对低估区域。我们认为目前商业零售板块己出现“戴维斯双杀”可能：估值与业绩在2012年将共同提升。维持行业“强于大市”评级，强烈建议投资者认清行业增长的确定性、在低估值时积极参与。重点推荐海宁皮城、友好集团、鄂武商A、友阿股份、步步高。此外，业绩高速成长但短期估值偏高的永辉超市我们也建议积极关注。 (来源于：证券投资) 汽车教学模型 汽车驾驶模拟器 透明整车教学模型 拖拉机教学模型 汽车程控电教板 [作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
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